2015建筑行業一季報綜述:延續放緩趨勢,期待后續改善
[ 編輯:admin | 時間:2015-06-17 10:22:30 | 瀏覽:1306次 | 來源:廣發證券 | 作者:廣發證券 ]

  受國家整體經濟的下行影響,建筑行業一季報綜述:延續放緩趨勢,期待后續改善。我們對于建筑行業建筑公司的盈利水平預測,可以一窺經濟的走勢。

  整體上,建筑公司Q1業績增速普遍放緩;墊資攀升,回款惡化,部分公司短期償債壓力大。同時我們對12個子行業的增速、盈利、回款都進行了總結和展望。繼續推薦業績安全且有催化劑的江河創建、棕櫚園林、中國建筑等。


  建筑行業整體:Q1收入和凈利都增長11%,好于A股整體表現;縱向看各子行業業績增速普遍放緩,僅智能工程增速達30%;墊資比例持續攀升;


  回款差,但存在短期償債壓力的公司數目少于去年三季度。


  裝飾:除瑞和股份外,盈利能力均有提高;龍頭裝飾回款惡化。但隨著二季度地產改善,裝飾業績有望得到提升,重點關注金螳螂和亞廈股份。


  園林:Q1業績虧損擴大,盈利能力下降,回款惡化,墊資比例提高。園林基本面已處底部,看點有PPP+轉型+強訴求,重點推薦棕櫚園林。


  化學工程:營收增7%,增幅縮小,凈利降17%,降幅增大;受化工行業投資增速放緩影響,短期化工企業業績回升可能性小。

  智能工程:兩家公司業績分化明顯,達實智能明顯好于延華智能。

  鐵路建設:收入和凈利分別增長6%、10%,增速較去年略有提升。但訂單額分化明顯,中鐵和二局訂單量下滑,鐵建訂單增5.6%。

  水利水電:收入和凈利增速均大幅下滑;盈利能力和回款差異大。預計15年水利投資將大幅增長,后續水利水電板塊業績有望提高。


  鋼結構:板塊整體業績大增60%,盈利能力和墊資穩定,回款改善;但分公司看,業績分化大。未來鋼結構看點在建筑工業化,關注鋼精工鋼構。


  國際工程:中工國際收入和凈利下滑均超過20%,北方國際略好于中共國際;但盈利能力和回款方面,中工國際均好于北方國際。后續公司將持續受益“一帶一路”政策,業績有望增長。

  房屋建設:公司分化大,龍頭中國建筑和上海建工Q1業績分別增長22%、17%,其它公司都下滑;盈利能力除新疆城建外均保持平穩,回款都較穩定。預計Q2地產延續回暖,房屋建設業績有望改善。


  其它行業:交通市政板塊業績有所好轉,13家企業中僅有4家業績下滑或虧損,其中虧損的2家企業業績也在逐漸好轉;專業工程板塊受制造業產能過程沖擊表現一般。值得關注的有蘇交科、中材國際。



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